回望過去的一年里面，對硅業人來說無疑是讓很記憶猶新的一個過渡期，大家都知道從17年開始DMC有機硅膠產品價在猛然抬價， 甚至導致有價無貨現象，導致下游硅膠廠家出現嚴重影響，虧損倒閉說來就來，一直至到近幾個月才出現平直甚至下滑，而在這個 瘋狂的時期里上游硅膠制品廠家到底有哪些企業賺了哪些又折了，你想知道嗎？

　　總體狀況

　　先通過營收、利潤、利潤率三張總表，看一下從2017年第一季度到2018年第二季度的一年半內，國內有機硅企業的整體狀況：

　傳化、三友、魯西、興發、東岳位列前五位

　　魯西、三友、東岳、合盛、新安獲利最多

　　合盛以23.2%的利潤率遙遙領先！由于有機硅價格的上漲，東岳、魯西、三孚、三友、新安等上游企業均實現了10%以上的利潤率。

　　下面我們一一來看各家企業在2017年第一季度到2018年第二季度一年半內的業績狀況：

　　銷售額第一、利潤率倒數——傳化智聯

　　過去一年半，傳化智聯以303億元的總收入在本文統計的16家有機硅企業中位居第一。在整個2017年，傳化智聯銷售額實現四個季 度的連續增長，2017年第四季度更是達到了72.2億元。

　　但是傳化的利潤額并不高，過去六季度共實現利潤7.4億元，利潤率僅為2.6%，在本文統計的16家有機硅上市企業中倒數第四。

　　賺錢最多——魯西化工

　　在銷售額方面，雖然魯西化工不及傳化和三友，但過去六季度在凈利潤方面，魯西化工卻以36.7億元拔得頭籌。而這其中重要因素 之一便為單體價格的上漲。

　　得益于有機硅產品價格的上升，魯西化工在2017年實現了連續四個季度的利潤大增，利潤率更是從第一季度的6.5%一路飆升到第四 季度的18.7%。全年總利潤達19.5億元，與2016年相比同比大增超過600%，無疑是國內有機硅行業的最大贏家。

　　雖然在2018年有機硅價格小幅度回落，魯西利潤率仍維持在15%以上，上半年實現利潤17.2億元，接近去年全年。

　　利潤率最高——合盛硅業

　　2017年第一季度到2018年第二季度，合盛硅業平均利潤率達到了驚人的23.2%，在本文統計的16家有機硅上市企業中位列第一，領 先第二位的東岳集團6個百分點。也是得益于有機硅產品價格上漲，從2017年第二季度開始，合盛單季凈利潤便開始大幅增長。雖 然一年半時間的總銷售額不過124.2億元，連三友化工的一半都不到，凈利潤卻高達29.6億元，與三友相差無幾。

　　銷售額、凈利潤雙料老二——三友化工

　　在銷售額方面，三友化工以和傳化智聯僅1.2億元的差距，位列第二。過去六個季度，三友化工銷售額較為穩定，基本維持在50億 元的季度銷售額。

　　同時，三友也是凈利潤第二的企業，六季度總利潤達30.7億元，2018年第二季度更是實現了7.4億元的凈利潤，環比增長51.9%。

　　“三連增”、“三連超”——東岳集團

　  要說有機硅紅利階段的大贏家，自然少不了東岳集團。2017年第一季度到2018年第二季度，東岳營收并不算很多，與三 友尚有百億差距，但是東岳的利潤與三友則不相上下，過去一年半凈利潤達到30.5億元，六季度平均利潤率更是達到了17.2%，僅 次于合盛。尤其是2018年上半年，在部分單體企業業績表現略有下降的情況下，東岳實現了營收和利潤的更大幅度增加。

　 2017年凈利潤同比大增160%的東岳，沒忘記付出血汗的功臣。大家還記得去年底東岳集團的兌現獎勵大會嗎？東岳一次 性拿出1.1億元來獎勵為集團作出重大貢獻的團隊和個人，有機硅公司團隊更是獲得了利潤特別貢獻獎50萬元。強啊！

　　業績就像過山車——新安股份

　　利潤率，有點低——興發集團

　　興發與傳化有點像，都屬于高營收、低利潤。2017年第一季度到2018年第二季度的六個季度，興發實現營收251.5億元，但是利潤 僅有5.1億元，以2%的利潤率在本文統計的16家企業中倒數第二。2017年第三季度是凈利潤最高的一個季度，1.33億元，不過利潤 率也只有3.3%，與上文提到的企業相距甚遠。

　　小而精——三孚硅業

　　與以上大佬，尤其是同城兄弟——唐山三友相比，唐山三孚顯得mini了許多。過去六個季度，三孚營收非常平穩，單季度營收平均 在2.7億元左右。但是專注兩硅（三氯氫硅、四氯化硅）研發和生產的三孚，利潤并不低，尤其在2017年下半年和2018年第一季度 ，凈利潤較為可觀。在六季度平均利潤率方面，唐山三孚也以13.1%的利潤率高于唐山三友。

　　炭黑翹楚——黑貓炭黑

　　黑貓炭黑主營業務之一是白炭黑，因此黑貓的業績狀況與有機硅行業息息相關。過去一年半，黑貓炭黑共實現營收108.5億元， 2017年第四季度最高，為22.3億元；2018年第二季度則是黑貓凈利潤最高的一個季度，為1.7億元。

　　看了上游，再看下游。

　　由于下游企業多為單一企業，規模相對較小，而單體企業大多為綜合性化工企業，且本文統計的又是企業的整體數據，因此與上游企業相比，下游硅橡膠制品企業在營收和利潤方面的數據相對較小。

　　由于過去一年多有機硅原料價格的大幅上漲，下游企業生產成本驟增，部分企業不但不賺，而且出現虧損。

　　利潤率墊底——德美化工

　　2017年第一季度到2018年第二季度，德美化工一年半銷售額33億元，雖然與上游單體企業差距較大，但是與其他下游企業相比，已 經算很高了。不過，2017年后三個季度，德美營收和利潤出現三連跌，第四季度更是虧損1000萬元。德美六季度總利潤只有6000萬 元，平均利潤率在本文統計的企業中倒數第一。

　　當然，由于有機硅業務僅僅是德美多個業務板塊之一，有機硅市場發展對德美業績有一定影響，但并不起決定作用。

　　業績受影響，利潤仍可觀——天賜材料

　　如果只看統計數據，廣州天賜材料在過去一年半的業績可謂亮眼，六個季度實現凈利潤7.5億元，2018年第一季度凈利潤4.12億元 ，利潤率高達94.4%，不過這主要由于該季度會計核算方式的變更。去掉一個最高數，去掉一個最低數，天賜平均利潤率大概在 15.2%，在本文統計的16家企業中排名第四，已經相當不錯。

　　不過，通過天賜營收及利潤情況表，我們還是可以看出，天賜的業績也受到上游有機硅原材料價格上漲的影響，2017年第三和第四 季度利潤均出現一定下滑，尤其第四季度，凈利潤僅0.27億元。即使到了今年第二季度，利潤和利潤率相比去年同期，也低了很多 。

　　賣的越多，賺的越少——回天新材

　　和其他下游企業一樣，回天新材的業績受到了上游原材料價格上漲的巨大影響。回天產品生產涉及的直接材料眾多，占生產成本的 80%以上，其主要原材料107硅橡膠等受上游原料價格的影響，也出現價格驟增，導致回天利潤被大大壓縮。從上表可以看出，整個 2017年，在營收不斷小幅增加的情況下，回天利潤和利潤率幾乎呈現遞減狀態，也就是“賣的越多，賺的越少”。

　　不過，隨著價格上漲逐漸向下游傳遞，回天在挺過原料價格暴漲之后，也全面提高公司產品價格，并通過開辟新的國際大宗原料采 購渠道，降低原料成本。在2018年第一季度，回天營收、利潤和利潤率均實現大幅增長。但是，隨著下游行業增長放緩和市場需求 下降，回天在本年第二季度業績又出現一定下滑。

　　利潤從1個億到600萬——宏達新材

　　宏達新材是“賣的越多，賺的越少”的另一個典型。2017年宏達銷售額實現四連增，利潤卻出現四連降，從第一季度的1.05億元降 到第四季度的600萬，利潤率也從5.1%降到0.2%。直到進入2018年，才出現一定好轉。

　　穩——美思德化學

　　整體來看，雖然美思德在利潤率方面有所下降，但是過去六個季度，美思德在營收和利潤方面波動不大，營收基本在7000萬左右， 利潤約在1000萬左右，平均利潤率在15.6%，相當可觀。

　　“利潤下降在于研發投入增加”——晨化股份

　　晨化業績受有機硅原材料價格上漲的影響并不明顯，雖然從2017年第三季度到2018年第一季度利潤和利潤率出現下滑，但是幅度不 算太大，并且如晨化公告所言，凈利潤下降的原因主要是：研發費用比上年同期增加以及全資子公司試產后計提固定成本。過去六 季度，晨化實現營收11億元，利潤1.1億元。

　　賺錢最少——硅寶科技

　　單看2017年營業數據，硅寶科技實現了凈利潤四連增。但是與2016年相比，才會發現過去的一年半，硅寶科技面臨重大困難。2017 年，硅寶實現營業總收入7.3億元，與2016年相比，增長11.6%；但是凈利潤僅0.52億元，同比大降42.63%。2018年第一季度，硅寶 更是出現虧損。2017年第一季度至2018年第二季度，硅寶也是本文統計的16家企業中利潤最少的。

　　結 語

　　綜合分析以上多家有機硅企業可以發現，在過去有機硅市場波濤洶涌的一年多的時間里，上游單體企業營收和利潤均出現大幅增長 ，下游企業則因為原材料成本增加、環保趨嚴、下游需求疲軟等原因，利潤大降。不過隨著2018年價格變動向下游傳導逐漸完成， 下游企業經營出現一定好轉。

　　當下，有機硅市場旺季不旺，原料價格雖然仍處高位，但基本穩定甚至小幅回落。預計未來一定時期，上下游將維持在一種平衡狀 態。

　　長遠來看，有機硅行業新一輪擴產正在如火如荼地進行，上游集中度不斷提高，且上游企業在逐步向下游延伸和擴張，資本的力量 異常強大。有朝一日，下游中小企業被吞并，幾家寡頭壟斷全行業，也并非不可能。